Perspectives mondiales 2025 avec Goldman Sachs

Описание: (Traduction du balado enregistré en anglais)



Martin Lefebvre



Bonjour à tous, je m’appelle Martin Lefebvre, je suis chef des placements chez Banque Nationale Investissements. Merci d’écouter notre série de balados BNI. Aujourd’hui, le sujet ne pouvait pas être mieux choisi, alors que nous tournons le dos à 2024 pour accueillir 2025 à bras ouverts. Nous allons donc parler des perspectives pour les investisseurs, de ce que nous réserve la future administration américaine, de ce que cela signifie pour les marchés, et, en particulier, de ce qu’impliquent les droits de douane de 25 % sur les produits canadiens et mexicains, annoncés récemment. Pour en parler, nous avons invité notre ami John Tousley du Groupe de solutions clients de Goldman Sachs. Bonjour John, merci de vous joindre à nous.



John Tousley



Merci de l’invitation, Martin. C’est très apprécié.



Martin Lefebvre



John, au moment de terminer l’année 2024, selon vous, quelle a été la plus grande surprise de l’année écoulée et comment décririez-vous le contexte macroéconomique à la veille de l’année 2025?



John Tousley



Merci pour cette question. Le moment est effectivement bien choisi pour une rétrospective. Et je dirais qu’il y en a eu plusieurs, des surprises. Tout d’abord, la performance constante des marchés mondiaux, et en particulier des marchés américains et, aux États-Unis, les rendements supérieurs des actions des sociétés qu’on appelle les Sept Magnifiques. En 2023, le marché boursier avait grimpé de 26 % et plus aux États-Unis, et il semble que cette performance se répétera cette année. Et cela devrait continuer. Et même si les marchés sont clairement évalués, il est clair que le premier constat que l’on peut faire est de constater leur vigueur dans un contexte macroéconomique sain. 



À quoi faut-il s’attendre à l’approche de 2025? Nous tablons sur une croissance idéale, ni trop robuste, ni trop faible. Nous prévoyons une croissance mondiale d’environ 2,7 %, de près de 2,5 % aux États-Unis, avec une croissance du PIB canadien d’environ 1,9 %. Et tous ces chiffres sont très proches de ce que nous appelons le potentiel, c’est-à-dire une sorte de taux d’équilibre de la croissance. La probabilité d’une récession au cours des 12 prochains mois aux États-Unis est assez faible, à 15 %. Donc, nous pensons que la conjoncture continuera peut-être de ralentir un peu en termes de croissance mondiale et de croissance américaine, mais qu’elle restera très constructive pour les marchés de capitaux, les bénéfices et les marges. Et donc, Martin, d’un point de vue macroéconomique, 2025 ressemblera beaucoup à 2024.



Martin Lefebvre



Vous avez dit que l’inflation était sur toutes les lèvres en 2024. Par ailleurs, pensez-vous que c’est le marché du travail qu’il faudra surveiller en 2025 ou pensez-vous qu’il culmine déjà autour des niveaux actuels?



John Tousley



Je pense que c’est exactement la bonne question. Aux États-Unis, et, là encore, je pense un peu partout dans le monde, nous avons été focalisés sur la maîtrise de l’inflation à la suite de la pandémie de COVID-19. Au milieu de l’été, autour de juillet cette année, le marché et beaucoup de banques centrales ont essentiellement dit qu’ils pensaient avoir jugulé l’inflation structurellement. Maintenant, nous cherchons des signes de la persistance de la croissance économique. Or, je crois que le marché considère le marché du travail comme le meilleur indicateur de cette persistance. Donc en termes d’importance, quand je travaille avec des clients et des investisseurs, quel est l’indicateur le plus portant à surveiller au cours des deux prochains trimestres? Ce n’est plus l’inflation. C’est maintenant clairement la santé du marché du travail parce que c’est le baromètre avec lequel la Réserve fédérale américaine jaugera l’état de l’économie.



Martin Lefebvre



Alors qu’est-ce que tout cela signifie? Qu’est-ce que cela signifie pour les marchés? Vous avez mentionné plus tôt que nous en sommes à une deuxième année spectaculaire d’affilée. Et il semble que tous les prix soient à un niveau qui exige la perfection. Les actions sont chères à ce niveau. Donc sommes-nous de nouveau dans une bonne passe ou le moindre petit impact provoquera-t-il une correction boursière cette fois-ci?



John Tousley



C’est compliqué. Pour 2025, je pense que nous sommes en bonne posture. Et en fin de compte, quand on pense à des prévisions sur un ou deux ans, les données qui déterminent réellement l’issue à court terme, sur un horizon d’un ou de deux ans, ce sont les bénéfices, leur dynamique et la croissance économique. Et toutes ces données sont bonnes. Donc, à court terme, notre cible pour l’indice S&P 500 est à 6 500 pour la fin de l’année prochaine. J’entrevois un rendement proche de dix pour cent. J’aime les perspectives pour les deux prochaines années. Si la composition de votre portefeuille était bonne en 2024 et en 2023, le même plan sera probablement couronné de succès. Nous plaiderions en ...