Marchés émergents : où sont les occasions d’investissement

Описание: (Traduction du balado enregistré en anglais)



Martin Lefebvre



Bonjour à tous, je suis votre animateur, Martin Lefebvre, chef des placements chez Banque Nationale Investissements. Merci de vous joindre à notre série de balados BNI sur l'économie et les marchés financiers. Aujourd'hui, je reçois Maria Negrete-Gruson, gestionnaire de portefeuille chez Artisan Partners et notre discussion portera sur les marchés émergents. Maria, bienvenue et merci d'être avec nous.



Maria Negrete-Gruson



Bonjour Martin, très heureuse d’être avec vous.



Martin Lefebvre



Maria, avant d’aborder le positionnement de votre portefeuille et vos recommandations, pourquoi ne pas commencer par quelques notions de base? Pouvez-vous nous dire quelles conditions sont généralement nécessaires pour une meilleure performance des marchés émergents par rapport au reste du monde ou aux actions américaines en général?



Maria Negrete-Gruson



Oui, je pense que cela a été une grande question ces derniers temps, étant donné la performance moindre de la catégorie d'actif par rapport à ce qui a été un marché américain très fort. Je pense que la réalité – d’après la façon dont nous regardons la réalité -, est que l'histoire démontre que la dynamique présente dans ces pays, dans ces marchés, est vraiment ce qui stimule la croissance. Vous pouvez dire : eh bien, vous avez besoin d'un dollar faible ou de taux d’intérêt plus bas. Mais en réalité, ce dont vous avez besoin, c'est d'une sorte de dynamisme des marchés intérieurs et vous pouvez encore en avoir beaucoup aujourd'hui, même dans un environnement extérieur ou peut-être un environnement mondial qui n'est pas si favorable.



Martin Lefebvre



Vous l'avez mentionné : les États-Unis ont mieux fait au cours des 15 dernières années, mais il fut un temps où les marchés émergents affichaient une meilleure performance. Je me souviens de l'industrialisation de la Chine et de l'Inde lorsque le dollar américain était en effet assez bon marché. Donc, à l'heure actuelle, les marchés émergents semblent être bon marché sur une base historique, que vous regardiez le ratio cours-bénéfice, par rapport aux États-Unis, pensez-vous que nous sommes sur le point d'inverser cette performance américaine supérieure?



Maria Negrete-Gruson



De notre point de vue, et nous sommes des gestionnaires dévoués, notre travail consiste vraiment à trouver les occasions. Et nous en trouvons beaucoup aujourd'hui sur les marchés émergents. Je pense qu'une partie de la question du passé est presque une question de définition. Il s’agit en quelque sorte de définir simplement les marchés émergents par les BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud) ou juste une poignée de pays, alors qu'en réalité le potentiel va bien au-delà. C'est presque à l’extérieur de cet espace BRICS que le potentiel se trouve. Et il y a ces dynamiques que vous avez évoquées : l'industrialisation, la faible pénétration, qui sont bien réels. Et c'est le type d'occasions qui, selon nous, existent aujourd'hui à des évaluations, comme vous le dites, très abordables.



Martin Lefebvre



Vous venez de mentionner les BRICS. Et je me souviens que lorsque j'étais plus actif en gestion de portefeuille, il semblait que les marchés émergents n'étaient considérés que comme un seul bloc. Et chaque fois que la Chine allait bien ou que l'Inde se portait bien, il y avait de forts afflux de capitaux (inflows). Mais au contraire, s'il y avait quelque chose en Turquie ou une crise au Brésil, il y avait de fortes sorties. Alors que les choses ont changé dans ce sens, quels sont les principaux moteurs aujourd'hui?



Maria Negrete-Gruson



Je pense que le moteur externe reste toujours l'investissement de portefeuille qui fait certainement partie de la dynamique, mais les marchés ont atteint un certain degré de maturité et la dynamique nationale d’un pays est également très importante. Et c'est ce que je dis : il faut en quelque sorte identifier le marché qui peut sembler être marginal, mais qui a une dynamique intérieure qui se déroule très bien - le consommateur, la création de la classe moyenne -, toutes ces choses qui se produisent presque parallèlement à ce qui se passe dans le monde extérieur. C'est là que je parle de simplification de la définition de marchés émergents, qui se résume souvent à une poignée de pays, qui comptent une grande population ou qui attirent des capitaux. Non, ce sont les autres éléments qui comptent aussi. Et je pense que c'est ce qui crée un type d’occasions plus diversifiées et plus durables sur les marchés émergents.



Martin Lefebvre



Qu'en est-il de la volatilité ? Il semble que chaque nouvelle que nous recevons des marchés émergents crée en quelque sorte de l'incertitude sur le marché. Nous avons certainement assisté au cours des dernières semaines aux résultats des élections en Inde et au Mexique, qui semblent avoir créé beaucoup de volatilité. Pouvez-vous nous dire pourquoi c'est le cas et plus particulièrement pe...