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中金[1月26日]：中国可支配收入占比位于全球最低档！
Автор: 大佬透镜
Загружено: 2026-01-26
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川普政策底层逻辑：增收——主要靠关税（对等关税）向外要钱；降本——核心是把长端利率打下来（融资成本、付息压力、居民部门负担） ；回流——造业投资 + 金融资产回流。
近期扰动本质：川普的无序行事方式（地缘+干预美联储+关税反复）→ 同时冲击三项目标的可信度与时间表 → 美债利率上行 + 美元阶段性回调 + 避险资产（金银）上涨。
美债/日债波动共同背景：发达国家进入长期大财政时代 → 财政易扩难缩 → 利率中枢抬升后债务上限被市场测试（英国22年、法国23-24年、日本过去一年多次）。
中国消费率结构性偏低：居民消费率（含实物转移后）在国际明显偏低，且过去5–6年有掉头向下迹象 ；恩格尔系数不降反升、非必要消费收缩、外需依赖回升；居民部门收入占比低，转移支付少、间接税占比高、住房关支出高，可支配收入占比全球最低档 ；收入分配差距扩大（城乡之间扩大，城内也扩大）；中年三重负担（社保缴费+赡养低养老金老人+预防性储蓄）。
黄金受益于流动性提振和通胀中枢抬升，但短期通胀压力可控（油价偏弱）。
结构上，看好全球资源品/资本品需求提升（工业化、再武装化），金银铜“三强”中，黄金是中长期乐观底层逻辑的一部分。
与股市联动：超配中国股市 + 金银铜，去年强势有望延续；美债长端易上难下前，黄金提供对冲。
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