經濟學人｜2026.01.03「財經板塊」解析：全球市場在漲📈，但錢該往哪裡去❓美國、歐洲、中國給三種答案｜The Economist

Описание: 本期播客基於 《經濟學人》2026 年 1 月 3 日最新期刊「財經板塊」展開，核心內容摘要如下：

一、全球股市：投資人樂觀， Crash 風險溫和
估值現況：全球股市估值處於歷史高位，高盛數據顯示，當前全球股價相對未來一年預期盈利的水平，超過過去 20 年 90% 的時期，美國非大型科技股、海外上市股均呈現這一特徵，僅英、中等少數國家股價相對自身近期歷史不算極端昂貴，但無明顯便宜區域。
市場預期：牛市已從美國例外論和 AI 獲利潛力驅動，擴展至更廣泛領域。彭博調查顯示，華爾街策略師平均預期 2026 年標普 500 指數上漲 9%，預測區間為 1%-18%，是 2018 年以來最窄區間，反映市場共識較強。
風險機率：Elm Wealth 計算，2026 年標普 500 指數暴跌 30% 以上的機率約 8%，略高於過去一個世紀 7% 的歷史頻率；選擇權市場顯示，投資人更擔憂錯失股價大漲機會，指數上漲 30% 的隱含機率達 11%。

二、美國經濟：貨幣財政雙寬鬆輔助加速
政策刺激：《One Big Beautiful Bill Act》稅收減免政策將帶來 1910 億美元規模的 「兩年減稅合一」 效應，預計拉動 GDP 增長 0.3%；2025 年 10-11 月聯邦政府停擺後，2026 年政府支出全面恢復，疊加稅政策，預計
關稅與利率：最高法院可能裁定部分關稅非法，預計帶來 0.5% GDP 規模的企業退稅，且 2026 年關稅收入難以維持高位，使財政立場轉向刺激；美聯儲已將利率降至 3.5%-3.75%，2026 年大概率繼續降息，特朗普擬提名鴿派美聯儲主席及官員，進一步推動鬆鬆。
成長前景與隱憂：聯準會官員預測 2026 年美國 GDP 成長 2.3%，部分分析師看好全球協同成長（德國財政擴張、中國消費改革、日本刺激等），低油價也將提供支撐；但通膨高企、政府債務擔憂、聯準會政策可信度風險可能製約成長可持續性。

三、歐洲經濟：核心問題是 “供給短缺” 而非 “負擔能力”
負擔能力迷思：儘管能源和食品價格仍高於俄烏衝突前，但歐元區實際工資已恢復至衝突前水平，貧困群體薪資增長顯著（波蘭實際最低工資上漲 30%，德國上漲 11%）；住房支出佔家庭收入比例保持穩定，房貸還款壓力有所下降。
供給短缺困境：嚴格監管導致市場價格無法平衡供需，轉而依賴 「配給制」。住房方面，柏林、巴黎等城市房租低於市價，房源稀缺引發激烈競爭，短租熱潮及移民湧入加劇矛盾；醫療、服務業存在醫生、廚師、電工等勞動力短缺，且將隨勞動力大軍退休進一步惡化。

四、中國房地產：危機或持續至 2030 年
市場現況：2021 年以來房地產市場深陷危機，萬科等企業瀕臨違約，新房銷量腰斬，住宅新開工量下降近四分之三，房價較 2021 年高峰下跌 85%，遠超 2007 年美國房市跌幅。
數據與預期：官方房價指數或低估問題，中小城市未被納入統計，大城市二手房實際跌幅可能大於官方數據；Enhance International 預測，非新房價可能再跌 40%，危機或持續至 2030 年。
核心成因：地方政府限制新房折扣，扭曲市場訊號，阻礙 3,000 萬套庫存消化；中央政府未推出實質房地產稅，4,900 萬套閒置投資房缺乏出售動力，疊加新房供應減少，導致市場供需失衡。

五、RedBird：小型投資公司攪拌全球媒體運動產業
業務佈局：管理資產僅 120 億美元的 RedBird，在媒體和體育領域影響力凸顯，參與 Paramount 對華納兄弟的 1,080 億美元收購案，持有 AC 米蘭、利物浦等體育俱樂部股份，涉足影視製作、金融服務等領域。
核心策略：以三大支柱為核心 —— 依托富裕家族和主權基金等資金後盾；挖掘可變現知識產權（如影視 IP、運動俱樂部品牌）；設計客製化長期投資方案，伴隨企業成長並獲取持續收益（贊助、門票、週邊等）。
績效與挑戰：自 2014 年成立以來已為投資者實現翻倍回報，但收購英國《電訊報》因外資監管受阻， Paramount 收購案的融資可行性遭質疑，且資本昂貴環境下，體育產業估值泡沫也帶來壓力，其 “打造新迪士尼” 的野心面臨多重考驗。


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