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巴菲特致股東信-2023
Автор: 聰明的投資者
Загружено: 2026-02-18
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巴菲特致股東信-2023
 1. 查理：伯克希爾真正的“建築師”（查理去世、兩人相遇、從煙蒂到好生意的糾錯）
2. 我寫給誰：把股東當終身合伙人（寫信義務、目標讀者、不要糖漿式公關）
3. “伯蒂模型”：聰明但不考 CPA 的股東（她怎麼思考、為什麼要對她誠實）
4. 經營結果：事實與虛構（GAAP 淨利潤為何“離譜”，經營性利潤口徑）
5. 我們到底在幹什麼（買生意的標準、贏家/輸家的不可預測、看人難）
6. 體量的詛咒：伯克希爾很難再“眼花繚亂”（規模、發股厭惡、機會稀缺、目標變“略好於平均且更安全”）
7. 我們的秘密武器：極端保守與“永不永久虧損”（市場凍結、賭場化、危機時的火力與信譽）
8. 不控股但讓人舒服的持倉（可口可樂、美國運通；回購的條件；“找到偉大企業就拿住”）+ 兩項長期新核心持倉（西方石油 + 日本五大商社與日元融資邏輯）
9. 二零二三年的記分牌與三大業務解剖（保險很強；BNSF 的重資產與現實；BHE 的監管與山火風險；P/C 保險的反樂觀主義與阿吉特；最後“奧馬哈效應”與股東大會/新版《窮查理寶典》）
#伯克希尔 #波克夏 #巴菲特 #芒格 #投資 #理財
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