「牛熊證篇」第八課：收回後的剩餘價值計算

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本課講解牛熊證收回後，如何計算可收回多少剩餘價值。

牛熊證具有強制收回機制，風險相對窩輪或許較大，為甚麼投資者願意投資呢？風險越大，回報越高，投資者願意投資牛熊證，只因在沒有引伸波幅的考慮下，可享有更高的實際槓桿，更易「四兩撥千斤」。

剩餘價格計算

上午交易時段被收回
牛證剩餘價值
(收回後直至當天下午收市相關資產曾觸及的最低價 – 行使價) ÷ 換股比率
熊證剩餘價值
(行使價 – 收回後直至當天下午收市相關資產曾觸及的最高價) ÷ 換股比率

下午交易時段被收回
牛證剩餘價值
(收回後直至下一交易日中午收市相關資產曾觸及的最低價 – 行使價) ÷ 換股比率
(行使價 – 收回後直至下一交易日中午收市相關資產曾觸及的最高價) ÷ 換股比率

為讓讀者更具體地了解，以下列舉R類牛熊證作例子。

例子一：指數牛證

編號A
相關資產: XYZ指數
牛／熊: 牛
行使價: 19,800點
收回價: 20,000點
財務費用: 1%
相關資產現價: 23,000點
兌換比率: 10,000

投資者購入牛證A需付的投資金額﹕
= {(指數現價－行使價）/ 換股比率} + 財務費用
= {(23,000點－19,800點) / 10,000} x 1.01
= 0.3232

被強制收回
倘若在牛證A到期前，相關資產價格觸及收回價，而在強制收回事件後至下一個交易時段內，相關資產最低曾見19,900點，此價將作為牛證的剩餘價值為﹕
= （指數結算價－行使價） / 換股比率
= （19,900點－19,800點） / 10,000
= 0.01元

若在強制收回事件後至下一個交易時段內，相關資產價格跌低於行使價19,800點，持有者將得不到剩餘價值。

例子二：指數熊證

編號B
相關資產: XYZ指數
牛／熊: 熊
行使價: 24,200點
收回價: 24,000點
財務費用: 1·5%
相關資產現價: 23,000
兌換比率: 10,000

投資者購入熊證B需付的投資金額﹕

= {（行使價－指數現價） / 換股比率} x 財務費用
= {（24,200點－23,000點） / 10,000} x 1.015
= 0.1218元

被強制收回

倘若在指數熊證B在到期前，指數觸及收回價，而在強制收回事件後至下一個交易時段內，即月指數期貨最高曾見24,100點，此價將作為熊證的剩餘價值為﹕

=（行使價－指數結算價） / 換股比率
= （24,200點－24,100點） / 10,000
= 0.01元

若在強制收回事件後至下一個交易時段內，即月期指高於行使價24,200點，持有者將得不到剩餘價值。

例子三：股份牛證

倘若一隻中移動牛證收回價係80元，行使價78元，換股比率100兌1。

在到期前，相關資產股價觸及收回價，而在強制收回事件後至下一個交易時段內，相關資產最低曾見78.8元，此價將作為牛證的剩餘價值為﹕

= （指數結算價－行使價） / 換股比率
= （78.8元－78元） / 100
= 0.008元

若在強制收回事件後至下一個交易時段內，相關跌低於行使價78元，持有者將得不到剩餘價值。

剩餘價值將會於結算後的五個交易日之內，存回投資者的股票戶口。

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