[投資學堂] 道氏理論 | 何謂牛一，牛二，牛三？| 何謂熊一，熊二，熊三？| 股市和經濟週期的關係

Описание: #週期性投資策略
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股市表現往往同經濟週期息息相關， 若然經濟不景氣，股市表現也不會好到那裏去， 這個也是道氏理論Dow Theory背後的理論，還有大家經常聽到的牛一，牛二，牛三，同樣也是出自這個理論。今日就和大家說一下Dow Theory 道氏理論。
道氏理論是由Wall Street Journal《華爾街日報》及Dow Jones & Company 道瓊斯公司的創辦人Charles Dow查理斯道提出的一個理論。簡單來說，這理論認為股市與市場的經濟表現掛鉤，他亦將股市分為三大趨勢六大階段。

首先，道氏理論明確定義了上漲趨勢/下跌趨勢， 當股價一頂高於一頂就是上漲趨勢，相反當股價一底低於一底就是下跌趨勢。
市場趨勢分為3類
而且趨勢走勢還可分為長期、中期、短期3種。
長期趨勢（主要週期）
上漲或下跌呈現明確的方向性。通常持續1年或以上。
中期趨勢（次要週期）
呈現與長期趨勢不同的調整局面，即上升趨勢的回落和下跌趨勢的反彈，通常持續3週左右。
短期趨勢（小型週期）
短期變動通常持續由數小時至6日左右，而短期變動較易受人為操控。

每個長期趨勢由3個階段構成
道氏理論認為每個長期趨勢(即每個上漲或下跌週期)由3個階段構成，也就是牛市會有牛一、牛二、牛三這三個階段，以及熊市也有三個階段，熊一、熊二、熊三。所以加起來整個股市週期就有六大階段。
而經常聽到所謂的踏入技術性牛市就是從最低位升幅超過兩成就是「踏入技術性牛市」。
而相反，踏入技術性熊市就是從最高位總跌幅超過兩成。

何謂「牛一，牛二，牛三」？
一般來說，牛市共可分作3期。
牛市一、二、三期投資者的情緒：
懷疑、樂觀、狂熱
牛一：
在上升週期出現時，通常是經濟仍然處於不景氣的時候。這時，股市低迷，但開始有反彈跡象，不過不少投資者依然抱著懷疑的態度，認為這只是熊市反彈，不過這正是入市最佳時機。
另外，牛一基本上是不同板塊輪流炒，炒完科網，跟著是汽車、內險及內銀等，所以不少板塊均有理想表現。

牛二：
道氏理論指出，若升市踏入第二階段，市場會有實質數據支持，例如企業盈利增長逐步改善、經濟數據轉持續向好等基本因素，導致投資者入市意慾不斷增高，推動指數或股價升勢。一般而言，牛二的持續時間比較長，不過市況也較波動。
在這個時期，大市上升動力會分流至非藍籌股，但仍會圍繞行業龍頭為主。
牛三：
道氏理論列舉了「牛三」數項特徵，如股市升勢既急且猛、全民皆股、很多新手投資者入場、投資情緒廣泛地樂觀等等。而已累積一定升幅的龍頭股會停滯，三四線股飆升，新股上市宗數將變多，投資變得盲目；又或者新股上市賺錢效應被放大。
而理論更有提及，當投資者想進一步短綫獲利，正正是升市週期見頂訊號之一。

何謂「熊一，熊二，熊三」？
同樣地熊市也分作3期，
熊市一、二、三期投資者的情緒：
失望、悲觀、絕望
熊一：
「熊一」與「牛一」相反，於「熊一」市況內，市場都認為是次跌浪都應該只是牛市的調整，因為投資者向上的憧憬並未破滅，市場仍然絕對樂觀，投資者對後市完全沒有戒心，相信大市將會繼續大幅再升。
正當所有投資者瘋狂沉迷於股市的上升之際，機構投資者和大戶已開始撤離市場，而且當時市場的交投雖然仍十分熾熱，但已呈現逐漸下降的傾向。例如當大市再創新高，而成交卻沒法同步創出新紀錄之時，而且市場預期企業盈利見頂，大跌便屆隨時出現。所以熊市的第一期可說是「出貨期」。
熊二：
經過一連串的沽壓後，市場會有所反彈，不過各公司的盈利其實已經有跡象轉差，加上，機構投資者早前已悄然離市，市場情緒漸趨悲觀，這時侯市場出現一些小事情就可以觸發「恐慌性拋售」。
熊三：
「熊二」的反彈浪可能持續數星期至數個月之久，在經歷這種短暫樂觀過後，投資者發現各公司盈利或實際經濟都在收縮中，如公司業績倒退、財政困難、停牌清盤等消息接二連三地出現，整個經濟陷入極度不景氣中。
在熊市第三期中，大市持續下跌，但跌勢並沒有加劇，俗稱「陰跌」，另外，下跌的股票大多集中在業續一向有保證的藍籌股和增長股身上；那些二、三線低質股份，可能在熊市第一期與第二期時已經跌夠，因此再跌幅度減少，甚至不再下跌，跌勢全都集中在優質股。

熊三終極一跌
整個「熊三」可以歷時約半年至一年，熊市三期較常見於終極一跌出現，跌幅是整個熊市最大最急的，而整個熊市跌幅可達40%至70％。其間會將市場的恐慌氣氛推升至極點。不少投資者開始對股市死心，沽貨投降。不過屆時正正有機會是非常接近見底的時候。相反，如果是陰乾式下跌，情况將截然不同。很有可能，都仍離見底有一段時間。

注意：趨勢必須有成交量的驗證
道氏理論中，在判斷訊號上有一個重要的要素就是成交量。
若長期趨勢上升，成交量會與價格的上昇同步增加，若進入調整局面成交量會減少。倘若價格上昇但交易量未隨著增加時，則顯示趨勢轉換(即見頂回落)的可能性。

趨勢會一直持續到清楚的反轉訊號發生前
一旦上漲或下跌趨勢啟動，該走勢就會持續。而且趨勢會一直持續直到清楚的反轉訊號發生前，不過實際市況當中，這項轉換訊號很難與調整局面的中期趨勢區別，所以須多加注意。