AXT (AXTI): рекордный квартал, маржа 45% — и цена, которая уже всё знает

Описание: Компания AXTI (AXT, Inc.) сообщила о результатах за второй квартал 2026 года 30 июля 2026 года. Отчет за второй квартал 2026 года был опубликован после закрытия торгов 30 июля. Выручка составила 47,6 млн долларов, что на 164% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 77% больше по сравнению с предыдущим кварталом — это самая высокая квартальная выручка в истории компании, против примерно 34 млн долларов, ожидаемых в прошлом году. Валовая маржа по GAAP составила 44,9%, а по non-GAAP — 45,0%, против 29,9% в первом квартале 2026 года и всего 8,2% во втором квартале 2025 года. Выручка от продажи фосфида индия достигла рекордных 30,7 млн ​​долларов благодаря спросу на оптическую связь для центров обработки данных с использованием ИИ. Чистая прибыль по GAAP, приходящаяся на AXT, составила 11,1 млн долларов (0,17 доллара на разводненную акцию); прибыль по non-GAAP составила 11,9 млн долларов, или 0,19 доллара на акцию, против примерно 0,07 доллара, ожидаемых в прошлом году. Цена акций закрылась на отметке $46,94, уже показав рост на 27,0% за день до публикации отчета, и после закрытия торгов приблизилась к $57. Вот полный анализ:

Стоит ли покупать, держать или продавать акции AXTI после этого квартала? Операционная деятельность в этом квартале была выдающейся, и мы говорим об этом прямо. Но между этим заголовком и акционером стоят три фактора. Во-первых, 4,7 млн ​​долларов из $15,1 млн прибыли до налогообложения — 31% — это процентный доход, полученный от денежных средств, привлеченных AXT в апреле, а не от бизнеса по производству субстратов; если исключить эту сумму, операционная прибыль составила $10,4 млн. Во-вторых, 1,9 млн долларов из $13,0 млн консолидированной чистой прибыли (14,6%) приходится на миноритарных партнеров в Tongmei и совместных предприятиях по производству сырья, поэтому только $11,1 млн доходит до акционеров AXT. Во-третьих, разводненное количество акций за год увеличилось с 43,7 млн ​​до 63,5 млн, что составляет +45%, поэтому, хотя выручка выросла на 164%, выручка на акцию выросла примерно на 82%. А широко обсуждаемый «прогноз на 3 квартал в размере 66 млн долларов» вовсе не является прогнозом: это выручка, для которой уже существует китайское разрешение на экспорт или которое в нем не нуждается. В этом подробном анализе финансовых результатов AXT, Inc. (AXTI) за 2 квартал 2026 года рассматриваются рекордные показатели, факторы роста, маржа и свободный денежный поток, баланс, перспективы роста и полная оценка по методу DCF (прибыль для акционеров) — и завершается он четким, учитывающим цену прогнозом.

🎧 Также на Apple Podcasts и Spotify
🔔 Подпишитесь на подробные анализы финансовых результатов → @ChargedAlpha | Отслеживание прогнозов: chargedalpha.com

РЕКОМЕНДАЦИЯ: ДЕРЖАТЬ (3/5, КВАРТАЛ БЫЛ РЕАЛЬНЫМ. ЦЕНА ПОСЛЕ ТОРГОВЫХ ПЛАТЕЖЕЙ НЕ СООТВЕТСТВУЕТ)
Базовая стоимость ~$51,0 против ~$46,94 сегодня
Триггер: Что может заставить нас мыслить оптимистично: фактический прогноз выручки за 3 или 4 квартал вместо минимального уровня, обеспеченного разрешением, что будет означать, что процесс получения экспортных лицензий в Китае стал достаточно предсказуемым для прогнозирования и устранит самый большой недостаток в нашей модели. Листинг в Гонконге, который завершится без выкупа 49 млн долларов частных инвестиций Tongmei, приведет к тому же результату. Что разрушает тезис: валовая маржа будет снижаться по мере поступления новых поставок в отрасль, поскольку 45% — это маржа дефицита, а AXT собирается утроить мировые мощности по производству фосфида индия; квартал, в котором минимальный уровень, обеспеченный разрешением, окажется ниже фактической выручки предыдущего квартала; и любой дальнейший выпуск акций, поскольку разводнение акционерного капитала уже обошлось держателям акций дороже, чем любые операционные неудачи.

Разделы
0:00 Лучший квартал в истории AXT
1:03 Подготовка — от $1,92 до $140,83 и до $46,94 за год
2:36 Что на самом деле зарабатывает AXT — InP, GaAs и китайская дочерняя компания
3:33 Результаты — Выручка +164%, валовая маржа от 8% до 45%
4:35 Что на самом деле заработал бизнес по производству подложек
5:30 Проблемы с разрешениями — Почему не было прогноза на 3 квартал
7:10 Откуда берутся деньги — InP составляет 65% выручки
8:00 Как валовая маржа меняет курс на 3700 базисных пунктов
8:50 Привлечение $632 млн, разводнение и право выкупа акций Tongmei
10:26 Первый этап оценки — Путь к прибыльности
11:15 Второй этап оценки — Сценарии и обратный дисконтированный денежный поток
11:58 Рекомендация — ДЕРЖАТЬ, справедливая стоимость ~$51
12:42 Наша рекомендация против прогнозов Уолл-стрит

КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ — 2 квартал 2026 г.
Выручка $47,6 млн, +164% в годовом исчислении и +77% в квартальном — самая высокая квартальная выручка в истории AXT; Консенсус-прогноз составлял около 34 млн долларов США.
Валовая прибыль без учета GAAP составила 45,0% (по GAAP — 44,9%), против 29,9% в 1 квартале 2026 года и 8,2% во 2 квартале 2025 года — изменение примерно на 3700 ба...