Джеффри Гундлах: Попытайтесь вспомнить

Описание: Генеральный директор и директор по инвестициям DoubleLine Джеффри Гундлах исследует, как инвесторы вошли в совершенно иной мир, чем мы видели раньше, с точки зрения рынков, макроэкономики и прогнозных показателей.

Основные моменты:

(1:08) История прогнозирования целевой ставки по федеральным фондам посредством рыночного ценообразования.

(2:23) Восстановление баланса на рынке труда с точки зрения соотношения рабочей силы и предложения (в форме вакансий).

(5:27) Отклонение ИПЦ от траектории в 2,8%, которая наблюдалась с 1983 года, в связи с карантином, введенным в связи с COVID-19, и печатанием денег в 2020–2021 годах.

(8:57) Импортные и экспортные цены, по словам г-на Гундлаха, «являются важнейшими и обоснованными показателями инфляции, и они не вызывают никакой тревоги. Мы видим, что импортные и экспортные цены были «около нуля или отрицательными» большую часть последних двух лет».

(11:27) Основные экономические показатели, включая годовое изменение индекса опережающих экономических показателей и ожидания потребительской уверенности (оба показателя указывают на рецессию, хотя ВВП остаётся положительным), кривую доходности казначейских облигаций США, уровень безработицы в США по сравнению с его трёхлетней скользящей средней.

(15:40) Дилеммы дефицита и долга Америки, усугублённые ростом процентных ставок, который увеличил федеральные процентные расходы в процентах от федеральных доходов.

(17:27) Ещё один угрожающий прорыв по сравнению с прошлым: в предыдущих экономических циклах Вашингтон увеличивал дефицитные расходы для борьбы с рецессиями, а затем сокращал их в периоды экономического подъёма. Сегодня правительство испытывает очень большой дефицит даже на фоне положительного экономического роста. Правительство США «стартует в гораздо худшем положении, чем при любом другом позднем цикле расширения, что делает работу Министерства эффективности государственного управления ещё более важной для выполнения миссии».

(19:23) Завершение долгосрочного снижения процентных ставок, опережающая динамика доходности казначейских облигаций с коротким сроком погашения по сравнению с казначейскими облигациями с более длительным сроком погашения в 2024 году и активная тактика управления DoubleLine в преддверии этого развития событий.

(23:07) «Бескровный вердикт рынка» по различным классам активов, регионам, валютам и сырьевым товарам.

(26:47) Значительное опережение доходности американских акций по сравнению с акциями других стран в 2024 году и снижение вероятности сохранения такого опережения в будущем.

(33:54) Корпоративные кредитные спреды – как инвестиционного уровня (IG), так и ниже IG – находятся на самом низком уровне за многие годы. Однако, по словам г-на Гундлаха, это «не совсем сильный сигнал на продажу», поскольку он ссылается на сильные балансы корпораций и отсутствие ограничений по срокам погашения.