Как зарабатывает Tether USDT? Теневой центральный банк !

Описание: Разбираем самый прибыльный бизнес в крипте — компанию из 150 человек, которая заработала $13 млрд за 2024 год

► Масштаб бизнеса:
▫️Капитализация USDT: $187 млрд — рост ×47 за 5 лет
▫️534 млн пользователей по всему миру
▫️$4,4 трлн переводов за квартал — больше, чем у PayPal
▫️150 сотрудников = $93 млн прибыли на человека (в 290 раз эффективнее Goldman Sachs)

►5 источников дохода Tether:
▫️Трежерис — $166 млрд в облигациях США × 3,6% ставка = $6 млрд/год ($16,4 млн КАЖДЫЙ ДЕНЬ)
▫️Bitcoin + золото — портфель $32 млрд, ~$5 млрд нереализованной прибыли (2024)
▫️Комиссии — 0,1% с каждого выпуска и погашения при миллиардных объёмах
▫️Кредиты — $17 млрд портфель (вырос ×2 за год), заёмщики неизвестны
▫️Инвестфонд — $20+ млрд в 120+ компаниях (майнинг, AI, нейротех, медиа)

►Бизнес-модель:
▫️Tether НЕ платит проценты держателям USDT
▫️Забирает ВЕСЬ доход от инвестирования себе
▫️«Теневой центральный банк» с маржинальностью ~99%

►Таймкоды
00:00:00 — Старт: о чём стрим — USDT, Tether и «сколько они зарабатывают»
00:00:57 — USDT как главный стейблкоин рынка: масштаб и влияние на криптоинфраструктуру
00:01:27 — Прибыль Tether: около $13 млрд в 2024 и почему в 2025 снизилась
00:01:46 — USDT как «цифровой доллар»: капитализация ~183–187 млрд, доля стейблкоинов ~60%
00:01:46 — Пользователи USDT: ~53 млн и что значит массовое использование
00:02:22 — On-chain метрики: ~139 млн on-chain кошельков (Q4 2025)
00:02:49 — Рост Tether: почти X47 за 5 лет и почему это рекордный продукт
00:03:47 — Выпуск USDT в 2025: около $50 млрд нового эмиссионного объёма
00:03:47 — Стресс-тест 2022: «набег» ~7 млрд за 48 часов (около 10%) и устойчивость USDT
00:04:37 — Модель Tether: как работает выпуск/погашение 1:1 и где возникает прибыль
00:05:26 — Куда инвестируют резервы: treasuries, золото, BTC и другие активы
00:05:58 — Почему держатели USDT не получают проценты: «теневой ЦБ» и экономическая логика
00:06:25 — Структура резервов: ~192 млрд, из них treasuries ~122 млрд; reverse repo ~24,8% (~25 млрд)
00:06:45 — BTC в резервах: ~8,4 млрд и роль риск-активов в портфеле
00:06:45 — Ликвидность резервов: ~76,3% cash & equivalents (treasuries, repo, cash)
00:07:16 — Reverse repo простыми словами: как зарабатывают на ликвидности и залоге
00:07:34 — Капитал и «прочие источники»: собственный капитал ~6,3 млрд; кредиты ~17 млрд; стратегические инвестиции ~20 млрд
00:08:36 — Из чего складываются $13 млрд: treasuries+repo ~7 млрд и BTC+золото ~5 млрд (логика расчёта)
00:09:03 — Формула прибыли: портфель × ставка = доход; квартальные цифры 2024 ~1,36–1,5 млрд/квартал
00:10:23 — Риск снижения ставок ФРС: -$416 млн на каждые -25 bps (как падает доходность)
00:11:56 — Доходность treasuries ~3,50–3,75%: оценка ~6 млрд/год и почему это «аномалия высоких ставок»
00:12:43 — Сценарий «свой чейн»: зачем Tether мог бы зарабатывать на комиссиях транзакций
00:13:40 — BTC и золото как хедж: нереализованная прибыль в 2024 почти $5 млрд
00:14:33 — Золото в портфеле: покупки 1–2 тонны/неделю; цель довести до ~15% портфеля; токен золота ~2,6 млрд
00:15:54 — Комиссии выпуска/погашения: выпуск $10 млн ≈ $10k; $100k ≈ $1k (механика монетизации)
00:16:57 — Кредитный портфель: рост с ~8 до ~17 млрд за год; доля ~73% в централизованном кредитовании (по словам спикера)
00:18:13 — Инвестпортфель Tether: ~20 млрд, около 120 компаний (июль 2025) и «куда они вкладываются»
00:19:01 — Эффективность бизнеса: ~150 сотрудников, 0% на рекламу, маржа ~99% (сравнение с Goldman/JPM/BlackRock)
00:20:57 — Стабильный денежный поток: treasuries дают ~1,3–1,5 млрд/квартал + волатильная часть (BTC/золото)
00:22:03 — Техническая пауза: зависла презентация, вопросы из чата
00:24:03 — Финал: итог по Tether и почему важно следить за инвестициями/резервами