COMEX白银库存与交割机制深度拆解：库位压力与VPP模型全景分析｜白银实物市场流动性枯竭：全球库存共振与套利失效研究
Автор: 洞一財經
Загружено: 2026-02-10
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📉 COMEX白银库存正在“抽干”
📦 注册仓单暴跌70%
🔥 租赁费率飙升至 8%
⚠️ 4亿盎司纸合约挤兑1亿实物库存
白银市场，正在逼近40年来最危险的交割时刻。
本期视频，我们基于机构级风控逻辑，首次引入 VPP（Vault–Pressure–Position）库位压力模型，系统拆解：
✅ COMEX真实可交割库存还剩多少？
✅ 为什么“4亿库存”只是幻觉？
✅ 8%租赁费率意味着什么级别的流动性危机？
✅ 三月交割月会不会触发白银版“雷曼时刻”？
✅ 交易所是否可能强制现金结算、修改规则？
✅ 纸白银、ETF、期货、实物，谁才是真正安全资产？
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🎯 你将看到的核心结论：
• 注册库存 = 唯一真实流动性
• 80%库存属于“不可动用死库存”
• 空头借不到实物，挤仓风险指数级上升
• 工业需求（AI/光伏/EV）正在锁死供给弹性
• COMEX可能从“价格发现者”沦为“风险策源地”
• 纸价与实物价脱钩已经开始（上海溢价扩大）
当交易所可以印合约，但不能印白银原子时——
真正的定价权，正在从华尔街迁移。
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👥 适合观看人群：
🔹 贵金属投资者
🔹 宏观对冲基金 / 资产配置者
🔹 想理解白银长期牛市底层逻辑的人
🔹 担心ETF与期货对手方风险的持仓者
🔹 关注金融体系流动性危机与实物资产的人
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⚠️ 关键时间窗口：
📅 2月27日 第一通知日（First Notice Day）
库存跌破 8000万盎司 或 未平仓合约维持高位
-可能触发规则修改 / 强平 / 现金结算
历史不会重复，但会押韵。
1980年亨特兄弟事件、2011年保证金屠杀，或许正在重演。
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如果你认同：
👉 实物 不等于纸面信用
👉 所有权 不等于流动性幻觉
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