Акции Alcoa: AA показала РЕКОРДНЫЙ второй квартал 2026 года — почему же они упали на 46%? (Выгодн...

Описание: Компания AA (Alcoa Corporation) сообщила о результатах за второй квартал 2026 года 16 июля 2026 года. Alcoa (AA) показала рекордные результаты за второй квартал 2026 года: выручка 3,97 млрд долларов (+24% по сравнению с предыдущим кварталом, +31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что является рекордом компании), скорректированная EBITDA 901 млн долларов (+51% по сравнению с предыдущим кварталом) и скорректированная прибыль на акцию 2,12 доллара — однако это не оправдало прогнозы аналитиков (около 2,25 доллара), и акции упали примерно на 3,4% до 45 долларов. Прибыль на акцию по GAAP составила 1,53 доллара (чистая прибыль 407 млн ​​долларов); «несоответствие» было вызвано чистыми особыми статьями расходов в размере 155 млн долларов (убыток от переоценки активов Ma'aden в размере 123 млн долларов и 45 млн долларов по энергетическим контрактам). Под капотом ситуация разворачивалась между двумя сегментами: алюминиевый сегмент заработал РЕКОРДНЫЕ 1 073 млн долларов США по показателю EBITDA при рекордной реализованной цене в 4 752 доллара США/т (+51% в годовом исчислении), в то время как глиноземный сегмент ПОТЕРЯЛ 96 млн долларов США, поскольку его цена в 334 доллара США/т оказалась ниже себестоимости в 368 долларов США/т. Свободный денежный поток составил 422 млн долларов США; чистый долг всего 873 млн долларов США против 1,4 млрд долларов США наличных средств; дивиденды 0,10 доллара США в квартал. Alcoa также согласилась приобрести активы South32 по добыче бокситов/глинозема/алюминия («AliGroup») примерно за 4,1 млрд долларов США авансом плюс до 750 млн долларов США, и снизила прогноз производства глинозема на 2026 год (Pinjarra/cyclone), сохранив при этом алюминиевый сегмент. Наш анализ сценария EV/EBITDA показывает цену около 46 долларов на EBITDA в середине цикла (примерно 2,4 млрд долларов x 5,5x, за вычетом чистого долга / 264 млн акций) — по сути, выше цены около 45 долларов. Уолл-стрит: Покупать (23 из 42), средняя целевая цена около 68,50 долларов. Наш прогноз: ДЕРЖАТЬ, 5 марта — хорошо управляемая циклическая компания со справедливой стоимостью в середине цикла, находящаяся, похоже, на пике алюминиевого цикла. Вот полный анализ:

Стоит ли покупать, держать или продавать акции AA после этого квартала? Alcoa — один из крупнейших в мире производителей алюминия, специализирующихся исключительно на добыче, переработке бокситов в глинозем и выплавке глинозема в алюминий, поэтому ее прибыль зависит от двух волатильных цен на сырьевые товары. Во втором квартале 2026 года компания показала рекордные результаты: выручка составила 3,97 млрд долларов (+24% по сравнению с предыдущим кварталом), скорректированная EBITDA — 901 млн долларов (+51% по сравнению с предыдущим кварталом), а рекордная реализованная цена на алюминий — 4752 доллара за тонну, что привело к рекордному показателю EBITDA в алюминиевом сегменте в размере 1073 млн долларов. Тем не менее, акции компании находятся вблизи 52-недельного минимума, снизившись примерно на 46% от своего максимума в 84 доллара, и упали примерно на 3,4% после публикации отчета, поскольку скорректированная прибыль на акцию в размере 2,12 доллара не оправдала консенсус-прогноз в 2,25 доллара — это «несоответствие» почти полностью обусловлено неденежными особыми статьями расходов в размере 155 млн долларов (убыток от переоценки активов Ma'aden в размере 123 млн долларов и 45 млн долларов от хеджирования энергетических рисков). Напряженность носит циклический характер и, похоже, находится на пике цен: алюминий приносит огромную прибыль, в то время как сегмент глинозема теряет 96 миллионов долларов (его цена в 334 доллара за тонну ниже себестоимости в 368 долларов за тонну), а Alcoa тратит около 4,1 миллиарда долларов на покупку активов South32 по добыче бокситов, глинозема и алюминия — удваивая инвестиции в тот самый сегмент, который находится в убытке. Баланс компании чистый (чистый долг 873 млн долларов, 1,4 млрд долларов наличных средств, 422 млн долларов свободного денежного потока в квартал), что обеспечивает устойчивость. Для оценки мы нормализуем данные: скорректированная EBITDA в середине цикла составляет около 2,4 млрд долларов по сетке сценариев EV/EBITDA, что составляет около 46 долларов за акцию — по сути, сегодняшняя цена около 45 долларов — с широким диапазоном (42-51 доллар в середине цикла, 57-69 долларов в верхней части), полностью зависящим от дальнейшего движения цен на алюминий. Уолл-стрит настроена оптимистично (консенсус «Покупать», 23 из 42 аналитиков, целевая цена ~$68,50, потенциал роста ~51%), но для достижения этой цели, по сути, требуется удержание акций на пике цен на алюминий плюс премиальный мультипликатор. Наш прогноз: ДЕРЖАТЬ, 3/5 — действительно хорошо управляемый производитель, справедливо оцененный в середине цикла после падения на 46%; мы бы подождали до уровня выше $30, близкого к циклическому минимуму, для реального запаса прочности. Это не финансовый совет. В этом подробном анализе прибыли Alcoa Corporation (AA) за 2 кв...