成長股vs價值股，風險決定投資股票的報酬｜股市報酬起源

Описание: 💧為什麼投資股票可以賺錢？風險與報酬的關係
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我們都知道也許在資產組合中加入大型價值股或是小型價值股，長期下來有機會可以帶來一些溢酬，但是這不是一定，一般來說小型股票會比大型股票更具風險性，且流通性有時不佳。

但是長期而言，低本益比的股票往往會有低估的可能性，報酬長期下來會比成長股更有溢價的可能，但是大型價值股與小型價值股長期比較下又是如何呢？投資人又該如何選擇呢？

文章會來探討大型價值股與小型價值股歷年比較，以及每十年為一個時間尺度，來看這2種不同資產類別過去的表現。

下圖我們先以 1972-1981 這時間尺度來看，在這十年間美國市場拿到 6.88% 的年化報酬，而大型價值股拿到 12.02%，小型價值股為報酬最高達到 15.83%，但是標準差也是最大來到 26.51%，在這十年間投資小型價值股的投資人的確可以拿到不錯的溢酬表現。

再來我們來看從 1982-1991 年的比較。

1982-1991 這十年美國市場拿到 16.34% 報酬，而小型價值股拿到 14.14%，大型價值股拿到最高報酬為 16.61%，這十年間大型價值股有 6 次年報酬贏過小型價值股。

小型價值股在這十年間未能贏過大型價值股，而在這十年間大型價值股標準差為 3 種資產裡最低為 12.74%，損失也是介於這3種資產類別的中間。

我們看過了從 1972-1981 年及 1982-1991 年美國市場及大小型價值股比較，從 1972-1981 年小型價值股較佔優勢，但過了十年後 1982-1991 年變成大型股較佔優勢，接著我們在繼續看下個十年哪一項資產表現較好。

1992-2001 年整個十年尺度，小型價值股總共贏過大型價值股 5 次，年化報酬拿到這十年最好表現為 15.34%，而美國市場只拿到 12.19%，值得注意的是，在這十年小型價值股表現的非常好，不但有最少的標準差，最差的一年報酬也只是 -6.71%。

2002-2011 年，小型價值股依然贏過大型價值股，總共贏大型價值股 6 次，而在這十年小型價值股拿到了 6.12% 的報酬，美國市場及大型價值股分別拿到 3.75% 及 3.39%，在表現最好的一年報酬，也贏過其他 2 項資產。

目前看起來這 4 個十年間，小型價值股共贏了 3 次，目前看起來選擇小型價值股似乎是比大型價值股可以拿到更好的溢價報酬。

這篇我們繼續看從 2012-2015 年這 4 年時間，以及觀看更久時間從 1972-2015 年，這 44 年間這 3 種資產類別分別表現如何，讓投資朋友可以更能掌握要搭配什麼資產可能比較恰當。

這 4 年可以看到，不管是大型價值股及小型價值股報酬，都沒有來得單純美國市場好，美國市場這 4 年拿到 14.98% 的年化報酬率，標準差也相較之下更小。(大型成長股這 4 年時間好過於大型價格股 )

綜合這 44 年間十年期，小型價值股贏了 3 次，分別是 1972-1981、1992-2001、2002-2011 這 3 個十年時間尺度，大型價值股只贏了一次是在 1982-1991 這十年間，而美國市場則是在 2012-2015 這 4 年時間，贏了大型小型價值股。

長時間來看，小型股似乎存在溢酬較大型股來的更好，但是小型股也有可能一落後就落後整個十年以上，投資人要投資這類股票要非常小心，及要強建自身的風險承受度，投資人千萬不要忘記溢酬的報酬是來自更多的風險。
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在投資的世界，風險與報酬相生相伴，人們總是想賺錢，卻又擔心會賠錢，但是錢放銀行，利息又少得可憐，根本連物價上漲的速度都跟不上。

長期投資全市場指數，平均有 6-10%的年化報酬率，而且愈早開始投資，發揮複利效應，資產會累積得更快，投資的果實就會愈來愈甜美。

運用在投資理財當中亦即是如此，任何商品都會有風險與報酬，商品本身沒有好與壞，只有適不適合你，想要賺高額報酬就必須要承受較高的風險，也就是承受較多的損失。

風險高低如同坐雲霄飛車與火車，高風險的雲霄飛車有往上飛的時後，亦有往下衝的時刻，但低風險火車始終都只是在地上平穩的往前行駛，所以坐雲霄飛車或是火車沒有一定的好壞優劣，只是雲霄飛車需要有強大的心臟的人來乘坐，才能承受下衝時所帶來的恐懼。

若想從投資當中獲得高報酬，就必須要承受可能是損失慘重的結果。然而承受了高風險，不代表一定能夠獲得高報酬，如同買樂透，多買幾張樂透，中獎的機會能夠大於只買一張的樂透，但不能夠說多買幾張樂透就一定可以中獎，而且若買了多張樂透卻都貢龜，賠的金額會比只買一張還高。

所以正確的說應該是高報酬會伴隨著高風險，而不是高風險能夠有高報酬，可是如果承受了較多的風險後，卻沒有獲得較多的報酬，那是不是白白承受了這個高風險？

沒錯，所以在衡量投資損益的時候，不能只光看賺了少報酬，應該要去比較同個風險下所獲得的報酬，或是相同報酬所承擔的風險多寡。因此我們經常會將投資報酬率與無風險利率做比較，若高於無風險利率的報酬率我們稱之為風險溢價，也就是相對不做投資的話，投資所承擔的高風險，能獲得多少的額外報酬。也因此在衡量風險值得時候，應要計算多承擔了一單位的風險，能夠獲得多少單位的風險溢價。
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影片部分內容出自《漫步華爾街》和《投資金律》



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0:00 股市報酬的起源
1:11 風險溢價
3:56 美國股市
4:54 世界股市
5:29 國家的風險差異
6:28 社會風險認知
7:26 公司規模:小型股
8:27 公司體質:價值股
9:46 錯誤定價
11:33 總結