¿EEUU ha intervenido en Japón? Este es el movimiento del yen frente al dólar que inquieta al mercado

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El yen japonés se ha convertido en el otro gran foco de tensión de los mercados. La divisa nipona cotiza en torno a 154 unidades por dólar, con una caída superior al 1%, en un movimiento que los inversores interpretan ya no como natural, sino como resultado de intervención directa. La gran pregunta es si esa intervención ha sido solo japonesa o coordinada con Estados Unidos.

El yen llegó a rozar recientemente el nivel de 160 por dólar, una cota considerada crítica por Tokio. Fue entonces cuando se produjo un giro brusco el pasado viernes: la moneda dejó de depreciarse y comenzó a fortalecerse de forma repentina, una señal clásica de actuación oficial. Este lunes el movimiento continúa, alimentando la percepción de que el Gobierno japonés ha entrado en el mercado o está a punto de hacerlo.

El trasfondo es conocido. La enorme diferencia de tipos de interés entre Estados Unidos y Japón ha incentivado durante años el llamado carry trade: vender yenes, que ofrecen baja rentabilidad, y comprar dólares. El resultado ha sido una presión constante a la baja sobre la moneda japonesa. Intervenir, en este contexto, implica que el Ministerio de Finanzas venda dólares y compre yenes para sostener artificialmente su valor, como ya ocurrió en 2024, cuando Japón llegó a gastar más de 100.000 millones de dólares para frenar su desplome.

El impacto va mucho más allá del mercado de divisas. La posibilidad de una intervención coordinada con Washington cambia por completo el tablero. Si entra Estados Unidos, el mercado deja de ver a Japón defendiendo su moneda en solitario y empieza a interpretar el movimiento como una señal política y sistémica, lo que acelera el cierre masivo de posiciones cortas en yen, hoy en máximos de más de una década.

Este temor se traslada de forma inmediata a los activos refugio. El oro ha superado los 5.000 dólares y se aproxima a los 5.100, mientras que la plata se mueve cerca de los 110 dólares, ambos en máximos históricos. El mensaje del inversor es claro: si los Estados deben intervenir de forma agresiva para sostener sus monedas, la confianza en el sistema fiat se resiente.

El fantasma de los Acuerdos del Plaza vuelve a sobrevolar los mercados. En 1985, un pacto internacional coordinado debilitó al dólar para corregir desequilibrios globales. Hoy, con un dólar excesivamente fuerte y un yen peligrosamente débil, algunos analistas hablan ya de un posible “Plaza 2.0” o incluso de unos hipotéticos acuerdos de Mar-a-Lago. No es una previsión inmediata, pero su mera mención basta para elevar la volatilidad.

A esta presión se suma otro factor clave: la deuda japonesa. Los rendimientos de los bonos a largo plazo, incluidos los de 40 años, superan el 4%, niveles históricamente elevados que reflejan nerviosismo por inflación y gasto público. El Banco de Japón queda atrapado entre subir tipos para sostener el yen o mantenerlos bajos para no dañar la economía y el mercado de deuda.

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