เราจะหา P/E ที่เหมาะสมได้อย่างไร ?

Описание: ตอนนี้เรามีคอร์ส Workshop ออนไลน์ด้วย
สามารถเข้าไปลงทะเบียนทดลองเรียนฟรีได้ที่
https://www.adisonc.com/

เราจะรู้ได้อย่างไรว่าหุ้นตัวหนึ่งควรมี P/E ที่เหมาะสมที่เท่าไหร่ครับ

ในทางทฤษฎีเรื่องนี้ก็หาได้อยู่ แบบ absolute ก็นึกภาพว่าเรามีสูตรสำหรับหาราคาที่เหมาะสมของหุ้นได้ด้วย DCF แบบต่างๆใช่มะ เมื่อเราได้ราคาที่เหมาะสมนั้นมา ก็เอา EPS TTM หารซะ ก็ออกมาเป็น P/E ที่เหมาะสมละครับ หรือแบบ relative เค้าก็เสนอว่าใช้ P/E ของหุ้นกลุ่มธุรกิจเดียวกันเป็นบรรทัดฐานแล้วปรับขึ้นลงแล้วแต่ว่าบริษัทที่เราดูอยู่นี่ดีกว่าหรือแย่กว่าเฉลี่ย

แต่ปัญหาคือเราก็ใช้เลข P/E เป๊ะๆนั้นไม่ได้อยู่ดี อย่างราคาที่เหมาะสมเวลาเค้าจะซื้อเค้าก็บอกว่าควรจะมีเผื่อ Margin of safety ซื้อให้ต่ำกว่าราคาที่เหมาะสมนั้นไปเยอะๆหน่อยเพราะเผื่อว่าเลขที่เราคำนวณนั่นมันไม่แม่นไง ดังนั้น P/E ที่คำนวณออกมาก็เหมือนกัน คือมันไม่ชัวร์อยู่ดีครับ

สาเหตุที่ P/E ที่เหมาะสมหาไม่ได้ อธิบายเป็นภาษาคนเพราะแบบนี้ครับ นึกภาพก่อนว่า P/E คืออะไร P/E คือเลขที่บอกว่าคนยินดีจ่ายเงินซื้อหุ้นที่ราคากี่เท่าของกำไร เป็นตัวเลขที่สื่อถึงระดับความนิยมของหุ้นนั้น

ทีนี้คำถามคือแล้ว P/E ระดับความนิยมของหุ้นซักบริษัทนึงนี่มันควรจะเหมาะสมอยู่ที่กี่เท่าล่ะ มันก็ขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายอย่าง บางส่วนก็เป็นปัจจัยที่เกี่ยวกับตัวหุ้นนั้นเองเช่น กำไรเติบโตมั้ย, หนี้น้อยมั้ย, แนวโน้มอนาคต ฯลฯ เรื่องพวกนี้ก็ทำให้ความนิยมมันสูงหรือต่ำได้ หรือบางทีก็เป็นปัจจัยภายนอกที่ไม่ใช่ตัวบริษัทนั้นเลย เช่นผลตอบแทนของสินทรัพย์ลงทุนทางเลือกอื่น ซึ่งเรื่องเหล่านี้บางอย่างก็เป็นอนาคตที่ไม่มีทางรู้หรือบางอย่างก็ทำเป็นตัวเลขยาก เช่น หนี้น้อย สมมติสองบริษัทอยู่ในธุรกิจเดียวกัน การเติบโตในอดีตพอกัน แนวโน้มอนาคตก็พอกัน แต่บริษัทนึงไม่มีหนี้เงินกู้ยืมเลย โดยหลักการเราก็น่าจะให้ P/E หุ้นบริษัทนี้สูงกว่าถูกมะ แต่สูงกว่าแค่ไหนดีล่ะ

ดังนั้นสรุปแล้ว P/E ก็เลยคล้ายกับราคาเหมาะสมของหุ้นแหละ คือเราอย่างมากกะคร่าวๆเอาครับ ไม่มีวิธีการอะไรที่สามารถบอกได้อย่างชัดเจนว่า P/E เท่าไหร่เหมาะสมแบบเป๊ะๆ