Фондовый рынок только что достиг очередного рекорда — что, чёрт возьми, только что произошло?!

Описание: Верните себе свои личные данные с Incogni! Используйте код GRAHAM по ссылке ниже и получите скидку 60% на годовой план: https://incogni.com/graham | Давайте обсудим пузырь на фондовом рынке, искусственный интеллект и что это значит для будущих оценок — Приятного чтения! Добавьте меня в Instagram: GPStephan

НАЧНИТЕ СОЗДАВАТЬ БОГАТСТВО С МОЕЙ БЕСПЛАТНОЙ РАССЫЛКОЙ: https://grahamstephan.substack.com

Фондовый рынок не имеет смысла

Индекс S&P 500 продолжает расти, несмотря на геополитические конфликты, рост цен на бензин, высокие затраты на жизнь и постоянные предупреждения о том, что мы повторяем 1929 год, японский пузырь 1980-х годов или крах доткомов. Самое страшное то, что графики могут сделать сегодняшний день пугающе похожим на прошлые взлеты, когда цены взлетали прямо перед тем, как все рухнуло. Японский рынок рос более чем на 22% в год с 1970 по 1989 год, прежде чем упасть на 50%, в то время как акции технологических компаний доткомов рухнули примерно на 78% от пика.

Почему это может быть пузырь

Самый сильный аргумент против пузыря заключается в том, что акции исторически дороги. Форвардный коэффициент P/E индекса S&P 500 превышает 28, что намного выше долгосрочного среднего значения около 17, а это означает, что либо прибыль должна резко вырасти, либо цены в конечном итоге могут упасть. Сейчас на долю 10 крупнейших компаний приходится около 40% индекса S&P 500, концентрация превышает уровни доткомов, а индикатор Баффета показывает крайнюю переоценку. Добавьте к этому снижение рождаемости, рост социальных расходов, увеличение долга, снижение сбережений и старение населения, и критики утверждают, что экономика искусственно поддерживается дешевыми деньгами и государственными расходами.

Почему на этот раз все может быть иначе

Контраргумент заключается в том, что сегодняшние крупнейшие компании — это не пустые названия доткомов. Они генерируют огромную прибыль, имеют сильные денежные потоки и продолжают расти. «Великолепная семерка», включая Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla, продолжает доминировать, потому что это действительно сильные компании. Инвестиции в облачные технологии, инфраструктура ИИ, спрос на полупроводники и суверенные инвестиции в ИИ — все это создает реальную прибыльность, стоящую за ралли. В отличие от 2001 года, когда компании торговались с экстремально высокими мультипликаторами и имели небольшую прибыль, сегодня средний коэффициент P/E ближе к 28 против примерно 65 на пике доткомов.

Рынку нужен катализатор для обвала

Высокие оценки сами по себе не автоматически завершают бычий рынок. Исторически обвалы обычно требуют катализатора, который превращает уверенность в вынужденную продажу. Сейчас прибыль остается высокой, денежные потоки здоровы, а прогнозируемая прибыль все еще ниже пика 2001 года. Более мелкие компании также начинают участвовать, что может сделать ралли более широким и устойчивым. Это не означает, что риск исчез, но это означает, что «дорогие» могут оставаться дорогими дольше, чем ожидает большинство людей.

Предупреждающие сигналы пузыря ИИ

Ключевыми предупреждающими сигналами Fidelity являются сокращение свободного денежного потока из-за агрессивных инвестиций в ИИ, чрезмерное владение компаниями акциями друг друга, ухудшение коэффициентов задолженности из-за расширения, подпитываемого за счет заемных средств, ограничение роста ИИ узкими местами в энергоснабжении и вычислительных мощностях, а также расширение кредитных спредов, делающих заимствования более дорогими. Если эти сигналы начнут совпадать, это будет означать, что инвесторы слишком опережают реальность. До тех пор, по мнению Fidelity, ИИ может продолжать подталкивать рынки вверх по мере того, как все больше отраслей будут использовать его для масштабирования.

Проблема наличных денег

Одна из причин, по которой инвесторы продолжают покупать, проста: альтернатива непривлекательна. В долгосрочной перспективе наличные деньги едва успевали за ростом, а за последние 20 лет они фактически потеряли покупательную способность после инфляции. Таким образом, инвесторы сталкиваются с выбором: принять гарантированную долгосрочную потерю наличных денег или принять краткосрочную волатильность акций ради возможности получить долгосрочный рост.


Реалистичный вывод

Рынок дорог, но, возможно, это ещё не полноценный пузырь в японском стиле. Для того чтобы это сравнение действительно сработало, прибыль компаний должна застопориться, а индекс S&P 500 должен вырасти в 2-3 раза. Более разумный вывод — не паниковать, а быть осторожным: поддерживать стабильный доход, диверсифицировать портфель, держать достаточно наличных денег, придерживаться долгосрочного горизонта инвестирования и избегать ставок на один исход. Если рынок падает, это становится возможностью для покупки. Если он продолжает расти, сохранение инвестиций не позволит упустить потенциал роста.

Что я делаю

Урок прост: рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы можете оставаться платежеспособным. Лучшая стратегия — диверсифика...