QuantumScape заключила сделку с Honda и обладает капиталом в $859 млн — почему же акции компании ...

Описание: Компания QS (QuantumScape) сообщила о результатах за второй квартал 2026 года 22 июля 2026 года. Разработчик твердотельных литий-металлических батарей QuantumScape (QS) сообщил о чистом убытке по GAAP в размере 98,2 млн долларов США, или -0,16 доллара на акцию (превысил прогноз в -0,18 доллара; улучшение по сравнению с -0,20 доллара годом ранее), и скорректированном убытке EBITDA в размере 64,2 млн долларов США (примерно не изменился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Важно отметить, что QuantumScape по-прежнему находится на стадии ДО ВЫРУЧКИ: компания зафиксировала нулевую выручку по GAAP (некоторые источники данных ошибочно указывают около 29,5 млн долларов США). Фактически компания сообщила о выручке от клиентов в размере 10,8 млн долларов США, операционном показателе, который, как она прямо заявляет, НЕ является выручкой по GAAP. Реальная картина заключается в балансе: 859 млн долларов наличных средств + рыночные ценные бумаги и практически нулевой долг, при этом чистые расходы составляют около 56 млн долларов в квартал — запас прочности до ~2029 года. Второй квартал также принес реальное подтверждение: новое многолетнее партнерство с Honda (четвертый из 10 крупнейших OEM-партнеров наряду с PowerCo Volkswagen), измененная лицензия PowerCo, пилотный проект Eagle Line, достигший 90% времени безотказной работы оборудования (удвоение производства во втором полугодии), поставка QSE-5 крупному американскому оборонному предприятию и реорганизация в три вертикали — QSEV (электромобили), QSDC (центры обработки данных ИИ), QSAS (аэрокосмическая/оборонная промышленность). Прогноз убытков по скорректированной EBITDA за весь год был подтвержден на уровне 250-275 млн долларов, а капитальные затраты сокращены до 27-37 млн ​​долларов. Акции рухнули примерно на 69% с 52-недельного максимума около 19 долларов до ~5,87 долларов (~44% с начала года), рыночная капитализация составляет ~3,6 млрд долларов. Наш базовый сценарий обратного дисконтированного денежного потока (DCF) показывает цену около 6 долларов — примерно сегодняшнюю цену — с медвежьим сценарием около 2 долларов и бычьим — около 12 долларов и выше. Наш прогноз: ДЕРЖАТЬ, 5 февраля. Вот полный анализ:

Стоит ли покупать, держать или продавать акции QS после этого квартала? QuantumScape — это высокорискованный, но потенциально высокодоходный проект на рынке аккумуляторных батарей — компания, находящаяся на стадии докоммерческого развития, которая стремится создать твердотельные литий-металлические элементы без анода, способные изменить облик электромобилей. Второй квартал 2026 года принес реальный прогресс: новое многолетнее партнерство с Honda (четвертый автопроизводитель в десятке крупнейших наряду с PowerCo Volkswagen), пилотная линия Eagle Line достигла 90% времени безотказной работы оборудования, а объем производства планируется удвоить во втором полугодии, поставка элементов QSE-5 крупному американскому оборонному предприятию и реорганизация в три вертикали — электромобили (QSEV), центры обработки данных для ИИ (QSDC) и аэрокосмическая/оборонная промышленность (QSAS). Убыток сокращается (чистый убыток 98,2 млн долларов, -0,16 доллара на акцию, превышение прогнозов), а баланс представляет собой неприступную крепость: 859 млн долларов наличных средств и рыночных ценных бумаг против примерно 56 млн долларов чистых расходов в квартал, что обеспечивает финансовую устойчивость до ~2029 года. Но вот в чем загвоздка, определяющая всю эту теорию: у QuantumScape по-прежнему нулевая выручка по GAAP (указанные в некоторых источниках 29,5 млн долларов — ошибка; компания сообщила о 10,8 млн долларов «платежей от клиентов», которые, как она прямо заявляет, не являются выручкой). Коммерческий выпуск солнечных элементов от PowerCo ожидается не раньше 2028 года, разрекламированная предоплата роялти в размере 130 млн долларов по-прежнему ограничена определенными этапами и не выплачена, а доля акционеров немного увеличивается с каждым кварталом. Если исключить денежные средства, рыночная стоимость бизнеса составит около 2,8 млрд долларов — это означает, что QuantumScape создаст поток роялти в размере 250-350 млн долларов в год (более 100 ГВтч лицензированной продукции) к началу 2030-х годов, что является весьма высокой планкой. Наш обратный DCF: медвежий сценарий ~$2, базовый сценарий ~$6, бычий сценарий ~$12+, вероятно, взвешенный сценарий ~$6 — примерно на уровне ~$5,87. Цена акций уже снизилась примерно на 69% от максимума в $19, так что большая часть ажиотажа утихла, но нет нижней границы ниже чистых денежных средств, и результат однозначен. Наш прогноз: ДЕРЖАТЬ, 2/5 — недооцененный «взлетный» проект, который подтвержден и профинансирован, но все еще находится на стадии до получения выручки. Мы согласны с прогнозом «Держать», но немного осторожнее в оценке стоимости. Владейте небольшой долей, оцените ее для однозначного результата и дождитесь подтверждения коммерциализации. Это не финансовый совет. Этот подробный анализ финансовых результатов QuantumScap...