[김도윤 연구원] 시장에서 소외된 당신께 제시하는 스몰캡 투자전략!

Описание: ============================
▶권미란의 인사이드 아웃 [알음알음 스몰캡]
진행 : 권미란
출연 : 김도윤 연구원 (리서치알음)
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스몰캡 종목명 : KX하이텍, AI 서버용 SSD 케이스 성장 기대

▶Questioning
Q. [비즈니스 이슈] 최근 챗GPT 돌풍 이후 클라우드 서비스 기업의 AI 서버 장기 투자가 집중되고 있다고? 동사에 있는 비즈니스 이슈는?
-AI 개발, 막대한 인프라와 자원 투자
-AI용 고성능 서버 의존도↑, 대용량 데이터 처리↑
-동사, AI 서버에 필수적인 SSD의 케이스를 생산 기업

▶Accessing
Q. [기본적인 분석] 동사의 주요 사업부문을 소개해주고 각 사업부문별 현 매출 현황과 거래처를 알려 주신다면?
주요 사업부문: 반도체 재료, SSD 케이스, 기타
매출 비중: 반도체 재료 24%, SSD 케이스 27%, 기타 49% 추정
반도체 재료: 반도체 전·후공정에 사용되는 반도체 공정 재료
SSD 케이스: 말 그대로 케이스
기타: 셋톱박스

*고객사
반도체 재료: 삼성전자, SK하이닉스, 하나마이크론 등 30여개 OSAT 업체 고객사로 보유
SSD케이스: 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론
셋톱박스: SK브로드밴드, KT스카이라이프
주요 제품 : 반도체 후공정 재료(IC-TRAY, Module-Tray, Carrier Tape), 반도체 전공정 재료(Blank Mask Box, Wafer Ring Carrier)
-패키지 공정 후 패키지 테스트 공정 완료 시, T&R(Tape & Reel) 혹은 트레이를 사용해 출하
-동사 주요 제품 :공정 내 칩을 담아서 이송하는 트레이 및 박스

Q. [펀더멘털 분석] SSD케이스, 반도체 공정재료 등 지난해 각 사업 부문별 매출이 20~80%대로 늘었다고 한다. 올해와 내년 영업실적을 전망해주신다면?
반도체 공정 재료 작년 매출 : 2021년도 414억원 대비 증가한 518억원 기록
올해 반도체 소재 기업들 모두 1분기 실적 좋지 않아
최근 탐방 다녀본 결과 2분기도 좋지 않은 부분들 확인
동사 올해 영업실적 약 384억원 기록 전망
SSD 케이스 작년 매출 : 전년도 329억원 대비 크게 증가한 468억원 기록, 올해 약 416억원...역성장 불가피
내년도 영업실적 전망: 반도체 공정 재료 550억원, SSD 케이스 490억원대 성장추세 추정

▶Tracking
Q. [탑다운 분석] 트렌드포스에 의하면 AI서버의 글로벌 출하량은 전년대비 28% 증가했고 추후 고성장이 이뤄질 것이라고 하는데요. 자세한 내용과 함께 글로벌 AI 서버 출하량 전망해주신다면?
AI 서버 글로벌 출하량: 전년대비 +38.4% 증가한 118만대 기록 예상
2026년까지 연평균 +29%의 고성장 전망 (출처: 트렌드포스)
-동사가 수혜 볼 수 있는 부분: 일반 소비자용 외 기업용 SSD 케이스 공급...주로 AI 서버와 데이터센터에 사용

Q. [리스크 분석] 앞서 말씀하셨듯 관련 산업의 매크로 상황이 좋지 않은 상황입니다. 빅테크 기업들의 서버 투자 축소 우려에 대해서는 어떻게 생각하시는지요? (간단히, 뒷 질문에서 자세히)
-기존 서버 수요 여전히 부진
-지난해까지 마이크론에 SSD 케이스를 단독 공급
-공급사 이원화 정책 시행...경쟁 업체 생겨

Q. [미래트래킹] AI 경쟁 격화로 클라우드 서비스 투자는 지속될 수 있을까요?
-마이크론 발표 "생성형 AI 등장 이후 AI 서버용 메모리와 SSD 수요가 강하게 형성"
-빅테크 기업들의 서버 투자 축소 우려 존재하는 것은 확실...1, 2분기 실적에도 모두 반영
-AI 경쟁 격화로 클라우드 서비스에 대한 투자 지속될 것으로 예상
-대만 AI 서버 업종 관련 기업들 주가 상승세
-네이버, 다음달 초거대 AI ‘하이퍼클로바X’ 공개 예정

▶Sharing
Q. 투자포인트 4가지 정리 및 주가 전망은?
-반도체 업황 바닥 통과 시점...공정 내 이송용 트레이와 SSD 외관 케이스 전문 기업에 관심 필요
-미국 최대 메모리 반도체 기업에 모듈 트레이 비즈니스 진입 추진 중
-AI 서버 시장 확대에 따라 서버용 SSD 케이스 고성장이 가능
-자회사 KX인텍을 통한 매출 증가로 실적 개선 효과 기대
-리스크: KX이노베이션 110억, 키움소부장 100억의 전환사채 물량 존재
-전환가격은 1,391원...오버행 리스크 해소 기대
-적정주가: 내년도 예상 희석 EPS 171원에 TARGET PER10 적용한 1,700원으로 산정

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스몰캡 종목명 : 엠투아이
빅테크 클라우드 기업과 협업 중인 스마트팩토리 AI 기업

▶Questioning
Q. [비즈니스 이슈] 최근 동사의 비즈니스 경쟁력이 한층 강화되었다고 하는데, 이유가 어떻게 될까요?
-AI 등 데이터 기반 기술 상용화 시점 가시화...스마트 팩토리 필요성 더욱 부각 전망
-스마트팩토리 전환 수요 증가하면서 올해부터 내년까지 실적 성장 예상
-특정 대기업의 스마트 팩토리 전환 사업도 올해 매출에 반영될 수 있는 상황

▶Accessing
Q. [기본적 분석] 동사의 주요 사업부문과 부문별 매출, 주요제품을 소개해주세요.
주요 사업부문: 스마트 HMI(Human Machine Interface)...스마트팩토리 구축 시 필수 요소 스마트 SCADA(Supervisiory Control And Data Acquisition) 스마트팩토리 솔루션 제공 (엣지 컴퓨팅이 가능)
-사업 부문별 매출 비중: HMI, SCADA 각각 93%, 7% 추정
-스마트 HMI: 생산 공정 및 장치, 기기에 대한 모니터링, 조작, 제어를 가능케 하는 인터페이스
-스마트 SCADA: 원격 감시 제어 및 데이터 수집 시스템으로 실시간 수집된 현장 데이터를 분석해 경보 처리, 가동시간, 가동률, 운전횟수 등의 형태로 가공, 관리하는 S/W
-스마트 SCADA의 이전 버전 SCADA, 수많은 데이터 쌓아왔어

스마트 SCADA 기능
현장 기기부터 상위의 시스템에 이르기까지 빅데이터의 수집·가공·분석·전달 가능...스마트팩토리 필수 솔루션으로 자리잡아
-클라우드의 엣지컴퓨팅 역할 수행할 수 있도록 아마존의 AWS, 마이크로소프트의 Azure, 구글의 Goole cloud 등과 연결 기능 보유

Q. [개념분석] 엣지 컴퓨팅 기술이란? (+클라우드 컴퓨팅과의 차이 함께 비교해주세요)
-서버의 한계를 해결하기 위한 대안으로 엣지 컴퓨팅 부상
-엣지 컴퓨팅: 중앙 서버에서 모든 데이터를 처리하는 기존의 클라우드 서비스와 달리, 센서, 사용자 단말기 등 데이터가 발생하는 주변에서 데이터를 처리하는 기술

기술 특징
-데이터 부하와 응답시간을 감소시켜 실시간 서비스 가능
-엣지 컴퓨팅 시장 21년부터 매년 약 45% 씩 성장해 26년에는 48.5억 달러에 이를 것으로 예상(출처: 글로벌 리서치 펌 '마켓앤마켓스')
-엣지 컴퓨팅이 쓰이는 세부 분야: 인공지능 학습모델, 가상현실과 증강현실, 모빌리티 자율주행, 스마트팩토리 등

Q. [펀더멘털 분석] 리포트에서 연구원께서 평가하셨을 때 "동사는 하드웨어, 소프트웨어 모두에 강점이 있어 일정규모 이상의 매출애과 안정적인 수익성을 보유하고 있는 흔치 않는 기업"이라고 평해주셨는데요. 동사 재무구조는 어떤 편인가요?
HMI 사업: ‘07년도 반도체, ‘08년 디스플레이, ‘10년 자동차 시장 진출로 사업 영역 확장
-자산규모 800억원에 부채는 100억원, 차입금 따로 확인되지 않아
-현금 및 현금성자산, 기타 단기금융자산 360억원...재무구조 좋은 편
-연간 영업이익률 상당히 높은 기업...주요 제품들 모두 자체 개발 제품, 타사 장비들과의 호환성 강점

▶Tracking
Q. [미래트래킹] 동사의 'HMI'와 'SCADA'의 결합으로 만들어진 스마트 팩토리 통합 솔루션 체제의 시너지는 어느정도일까요? 또 윤석열 정부의 스마트팩토리 정책 지원의 수혜는 어느 정도나 기대되나요?
SCADA 출시를 통해 HMI+ SCADA로 스마트 팩토리 통합 솔루션 제공 체제 가능
시너지 효과 본격화
-19년부터 2차전지, 제약바이오 분야로 확대 시도
-2차전지 국내 3개사 중 1개사 물류 및 분리막 공정에 진입
-통신사와 동사의 협력 강화...더 다양한 분야로 사업 확장 모색
-공제효과나 금융지원 등 이뤄진다면 고객사에서 동사 제품 도입에 대한 부담 많이 줄어들 것

▶Sharing
Q. 투자포인트 4가지 정리 및 주가 전망은?
-HMI, SCADA 및 자체 개발 스마트팩토리 솔루션을 제공을 통해 높은 영업이익률 실현 가능
-AI 엣지 컴퓨팅에 대한 관심 늘어나는 추세
-아마존, 구글 등 주요 클라우드 사업자들과 연결 기능 보유...클라우드 환경 대응 가능
-H/W, S/W 모두에 강점...우량한 재무구조
-적정주가: 올해 예상 EPS 769원, target per 18배 적용해 14,000원 제시

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